A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县rong>茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。